Dadas as consideráveis participações imobiliárias comerciais de empresas não financeiras em todas as economias, os choques de preços provavelmente são transmitidos ainda mais para a economia em geral por meio do canal colateral. A análise do capítulo mostra que as mudanças no valor de mercado das participações imobiliárias das empresas de fato afetam significativamente suas despesas de investimento.

Quantitativamente, uma redução de um desvio padrão no valor de mercado dos ativos imobiliários implica uma redução na proporção do investimento em relação ao valor da propriedade, instalações e equipamentos em 21 por cento. O impacto é geralmente maior para empresas com restrições financeiras (representadas por empresas que são pequenas, não pagam dividendos ou não têm classificação de crédito) do que para outras empresas. No geral, as descobertas apresentadas nesta seção confirmam a importância de alguns dos principais canais estabelecidos na estrutura conceitual anteriormente no capítulo.

Esses resultados são particularmente relevantes no contexto atual, sugerindo que quaisquer choques adversos adicionais aos preços de imóveis comerciais podem amplificar a crise e prejudicar a recuperação, afetando os setores real e financeiro. Dada a ameaça potencial à estabilidade macrofinanceira decorrente de desalinhamentos de preços de imóveis comerciais e choques no setor, há um papel para políticas macroprudenciais na prevenção de um acúmulo futuro de vulnerabilidades neste mercado?
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Embora os níveis de preços de imóveis comerciais não sejam um objetivo de política per se, as políticas macroprudenciais — ao se inclinarem contra o vento e reduzirem as vulnerabilidades do balanço patrimonial de tomadores e credores — poderiam, em princípio, mitigar o risco de grandes correções de preços e aliviar as tensões dos ajustes de preços caso ocorra uma correção.